LITMIR.BIZ

Скачать книгу

рынке. В апреле 1973 г. на Чикагской бирже опционов впервые была открыта биржевая торговля опционами. Вначале это были 16 опционов колл по наиболее активно торгуемым простым акциям. В настоящее время в США опционные контракты заключаются по более чем 500 акциям и по огромной номенклатуре других активов. С началом биржевой торговли объем внебиржевых сделок существенно сократился. Внебиржевые контракты заключаются с помощью брокеров или дилеров, такие контракты не являются стандартными, что существенно сужает их вторичный рынок. Гарантию исполнения сделки берет на себя финансовый посредник.

      Для опционного рынка, так же как и для рынка фьючерсов, характерно наличие инструментов, предполагающих как поставку базисного актива (поставочные опционы), так и денежный перерасчет позиций сторон в случае исполнения сделки (расчетные опционы). Классификация опционных сделок по типу базисного актива также аналогична делению фьючерсного рынка, различают процентные, валютные, индексные и опционы на ценные бумаги. Инфраструктура организованного опционного рынка аналогична структуре фьючерсного биржевого рынка.

      Несмотря на большое разнообразие видов инструментов и базисных активов рынка фьючерсов и опционов, самым динамично развивающимся в настоящее время является рынок свопов. Хотя сделки, аналогичные современным свопам, эпизодически заключались на финансовых рынках начиная с 60-х гг. XX в., как таковой рынок свопов возник в 80-е гг. Начало ему положил валютный своп между компанией IBM и Мировым банком. Первый процентный своп был заключен в 1982 г.

      Итак, своп – это соглашение между контрагентами об обмене определенными платежами в будущем. Платежи представляют собой процентные выплаты на установленную в свопе условную основную сумму. По сути дела, своп можно рассматривать как совокупность форвардных контрактов, заключенных сторонами. С другой стороны, позиции сторон сделки можно рассматривать как две взаимокомпенсирующие облигационные позиции.

      Два потока платежей могут осуществляться в одной валюте, когда одна из сторон платит по плавающей ставке, а другая – по фиксированной, в этом случае своп называется процентным. При платежах в двух разных валютах, исходя из плавающих ставок, своп является валютным. Обе стороны могут также осуществлять платежи либо по плавающим, либо по фиксированным ставкам, но эти ставки привязываются к различным реальным ставкам денежного рынка. Существуют также свопы, в которых условная основная сумма деноминирована в разных валютах, и свопы, в которых выплаты базируются на движении фондового индекса.

      Отметим, что использование процентных свопов часто мотивируется желанием уменьшить затраты на финансирование, когда одна из сторон имеет сравнительное преимущество в доступе к финансированию с фиксированной ставкой, в то время как ей необходимо финансирование с плавающей ставкой, при обратном желании и преимуществах другой стороны. Валютный своп может использоваться в том случае, когда один контрагент

Скачать книгу