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La tasa de interés r en el denominador de esta expresión es también conocida como “tasa de descuento”. ¿Por qué es 6 % una tasa de descuento apropiada para el dinero que le ha prometido el tío Miguel? El principio básico es elegir una tasa de descuento que sea apropiada al riesgo y durabilidad de los flujos de fondos que serán descontados. La promesa de $100 anuales del tío Miguel por los próximos 5 años se asume tan buena como un banco local, que paga 6 % por los depósitos de ahorros. Por lo tanto, 6 % es una tasa de descuento adecuada[3].

      3.7.El valor actual de una “no anualidad” de flujos de fondos (o sea, no constantes)

      El concepto de valor actual también puede aplicarse a una corriente no constante de flujos de fondos, significando flujos de fondos que no son iguales en cada período. Suponga que, por ejemplo, su tío Juan le ha prometido pagarle $100 al final del año 1; $200 al final del año 2; $300 al final del año 3; $400 al final del año 4; y $500 al final del año 5. Eso no constituye una anualidad y, por lo tanto, no puede ser solucionada con la función VA. Pero podemos hallar el valor presente de dicha promesa futura mediante la función VNA.

      El ejemplo muestra que el valor actual de la promesa de pago del tío Juan durante los próximos 5 años es $1.214,69:

      Nota de Excel

      La función VNA le permite ingresar hasta 29 pagos directamente en el cuadro de diálogo de la función. Ahora, se incluye una ilustración para el ejemplo anterior.

4.Valor actual neto

      El valor actual neto (VAN) de una corriente de pagos futuros es el valor actual menos la inversión inicial requerida para obtener los flujos de fondos futuros. El VAN = VA de los flujos de fondos futuros - inversión inicial. El VAN de una inversión representa el incremento en riqueza que se obtiene si realiza la inversión.

      Presentamos un ejemplo basado en la hoja de cálculo de página anterior. ¿Pagaría usted $1.500 hoy para obtener una serie de pagos futuros como los de la serie B5: B9? Ciertamente, no —solo valen $1.214,69—, entonces ¿por qué pagar $1.500? Si le piden pagar $1.500, el VAN de su inversión sería:

      Si usted paga $1.500 por esa inversión, estaría pagando $285,31 de más por la inversión y se empobrecerá en dicha suma. ¡Es un mal negocio!

      Por otro lado, si a usted le ofrecen el mismo flujo de fondos futuros a $1.000, usted aprovecharía la propuesta porque estaría pagando $214,69 menos por la inversión que su valor:

      En este caso, la inversión le haría $214,69 más rico. Como dijimos antes, el VAN de una inversión representa el incremento en su riqueza si realiza la inversión.

      En síntesis:

      

El valor actual neto (VAN) de una serie de flujos de fondos se utiliza para tomar decisiones de inversión. Una inversión con VAN positivo es una buena inversión y una con VAN negativo es mala inversión. Una inversión con VAN igual a cero es un “juego justo” —el valor futuro de los flujos de fondos compensa exactamente el costo inicial de la inversión—.

      

El valor actual neto es una herramienta básica de análisis financiero. Es utilizada para determinar si una inversión en particular debe ser emprendida; en los casos en que podamos llevar adelante solo una de entre varias alternativas, es la herramienta de decisión para elegir cuál emprender.

      A continuación, otro ejemplo de VAN: usted encontró una inversión interesante —si paga $800 hoy a una caja de créditos local, dicha empresa le promete pagarle $100 al final del año 1; $150 al final del año 2; $200 al final el año 3; $250 al final del año 4; y $300 al final del año 5. Usted considera que dicha caja de crédito es tan digna de su confianza como un banco, que actualmente paga 5 % de interés. La hoja siguiente muestra el VAN de dicha inversión de $800.

      La plantilla muestra que el valor de la inversión —el VAN de los pagos, incluyendo el pago inicial de - $800— es $44,79:

A una tasa de descuento del 5 %, usted debería llevar a cabo la inversión, dado que su VAN es $44,79; que es positivo.[4]

      Nota de Excel

      Como se mencionó antes, el nombre de la función VNA de Excel no se corresponde con el uso estándar de término valor actual neto en finanzas4. En finanzas, el valor presente generalmente se refiere al valor actual de una corriente futura de flujos de fondos, en el ejemplo anterior, el valor actual es:

      Los profesionales de finanzas utilizan VAN para representar el valor actual de la corriente de pagos futuros menos el costo de la inversión inicial, en el ejemplo anterior esto es $844,79 - $800 = $44,79. En este libro utilizaremos

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