LITMIR.BIZ

      Похоже, что табл. 1.1 – хорошее завершение наших поисков четкого определения враждебного поглощения. «Неужели это все, что можно сказать про отличия дружественного поглощения от враждебного? – спросит читатель. – Не слишком ли рано мы завершили свои поиски?»

      Для такого не в меру привередливого читателя у нас припасено эмпирическое исследование, опубликованное в 2000 г. Уильямом Швертом[13]. Этот исследователь задался целью раз и навсегда выявить характерные признаки враждебных поглощений. Для этого он использовал как данные баланса корпораций-целей, так и динамику цен их обыкновенных голосующих акций.

      Вывод, к которому пришел Шверт, можно сформулировать так: подавляющее большинство сделок, которые пресса называет враждебными поглощениями, на самом деле по всем своим характеристикам практически неотличимы от дружественных поглощений.

      Главное (если не единственное) отличие враждебного поглощения от дружественного поглощения, по Шверту, заключается в степени публичности сделки. Чем выше степень публичности поглощения, тем более оно враждебное. Получается, что враждебное поглощение – это то же самое дружественное поглощение, информация о процессе проведения которого общедоступна (известно, на какой стадии обсуждения находится сделка, в чем не согласны стороны и т. д.)[14].

      Для того чтобы прийти к этому выводу, Шверту пришлось проанализировать 2360 поглощений, проведенных на американском рынке корпоративного контроля с 1975 по 1996 г. Выборка немаленькая! Надо сказать, что Шверт обнаружил некоторые подтверждения значимости перечисленных в табл. 1.1 характеристик враждебных поглощений, но на статистическом уровне эти подтверждения не особенно значимы.

      Как видим, получить четкое определение враждебного поглощения, которое устроило бы всех, не так-то просто. Почему? Ответ может быть только один: потому что для разных людей враждебность означает разные вещи. Для одних степень враждебности может определяться отношениями между топ-менеджментом двух компаний, для других – методом оплаты сделки, для третьих – тем, как сделку описывает пресса, и т. д.

      Единственный способ разобраться – рассматривать каждую сделку «в контексте»

Скачать книгу