LITMIR.BIZ

      Подобная информационная война может продолжаться от нескольких недель до нескольких месяцев. Но конец у нее чаще всего будет один – команды менеджмента двух компаний начнут вести переговоры. Как уже было сказано выше, в настоящее время очень незначительное количество сделок на рынках корпоративного контроля развитых стран носит ярко выраженный враждебный характер и еще меньшее количество завершается как враждебные сделки. Но значит ли это, что менеджеры корпорации-цели сохраняют свои рабочие места?

      Многие полагают, что важнейшим отличием дружественного поглощения от враждебного является судьба топ-менеджмента корпорации-цели после окончания сделки. В дружественных сделках топ-менеджмент корпорации-цели иногда сохраняет свои позиции или, на худой конец, попадает в совет директоров новой компании. Во враждебных поглощениях менеджмент корпорации-цели новые хозяева компании увольняют. Исходя из этой логики, враждебное поглощение часто определяют как успешное, не одобренное менеджментом и советом директоров корпорации-цели тендерное предложение, проведение которого влечет за собой увольнение текущего топ-менеджмента корпорации-цели.

      Но можно ли использовать судьбу топ-менеджмента корпорации-цели в качестве индикатора дружественности или враждебности поглощения? Для того чтобы выяснить это, необходимо узнать, что происходит с менеджментом компании-цели после ее поглощения, а точнее, увольняют ли менеджеров корпорации-цели во враждебных поглощениях и оставляют ли этих менеджеров на своих местах в дружественных поглощениях.

      К настоящему времени в нашем распоряжении имеется несколько эмпирических исследований, которые пытались обнаружить взаимосвязь между частотой увольнения топ-менеджмента корпорации-цели и типом поглощения.

      В 1991 г. Мартин и МакКоннелл[7] проводят эмпирическое исследование динамики увольнения менеджмента в 253 американских корпорациях, ставших целями дружественных и враждебных поглощений на американском рынке корпоративного контроля за период с 1958 по 1984 г. Результаты исследования позволяют утверждать, что использование темпов обновления команды топ-менеджмента поглощенной компании для классификации поглощений на дружественные и враждебные не имеет ни малейшего смысла, так как темпы обновления оказались одинаковыми как для дружественных, так и для враждебных поглощений. Динамика обновления менеджмента компаний за пять лет до и за два года после их поглощения приведена на рис. 1.1.

      Источник. Martin, К., McConnell, J. (1991) Corporate Performance, Corporate Takeovers and Management Turnover. Journal of Finance, Vol. 46, pp. 671–687.

      Рис. 1.1. Динамика обновления топ-менеджмента

Скачать книгу