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Finanzas empresariales: la decisión de inversión. Jesús Tong
Читать онлайн.Название Finanzas empresariales: la decisión de inversión
Год выпуска 0
isbn 9789972573880
Автор произведения Jesús Tong
Жанр Сделай Сам
Издательство Bookwire
Ejercicios propuestos
1. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja financiero para el período 2002 de acuerdo con los estados financieros que se muestran a continuación.
Balance general al 31 de diciembre del 2002 (expresado en miles de soles)
Estado de pérdidas y ganancias del 1 de enero al 31 de diciembre del 2002
2. La empresa peruana CARTESCA comercializa cartones para la exportación. Actualmente, las elevadas ganancias obtenidas han motivado a sus administradores a incursionar en el mercado de producción y exportación de cajas de cartón para darle valor agregado a su producto.
Según las proyecciones realizadas por el Gerente Financiero, don Emilio, las ventas de cajas de cartón en el primer año serán equivalentes al 30% de las ventas obtenidas el año anterior en su negocio de cartones. Se conoce que, en el 2003, la empresa CARTESCA vendió aproximadamente S/.5.000.000 en su negocio de producción de cartón.
Se cuenta, además, con los siguientes datos:
El horizonte del tiempo del proyecto será inicialmente 5 años.
La inversión requerida para las máquinas se muestra a continuación:
Todas las máquinas tienen una vida útil de 12 años.
Se ha pactado con los clientes extranjeros que las ventas se pagarán 80% al contado y 20% al crédito a un año, con 3% de interés. Las ventas crecerán a un ritmo constante de 20% anualmente.
Las compras del primer año ascenderán a S/.50.000 y tendrán un crecimiento constante del 15% anual, las cuales serán canceladas en el mismo año.
Se necesitará contratar a 5 operadores adicionales, los cuales recibirán un sueldo básico de S/.480, cancelado a finales del mismo mes.
Los gastos de luz, agua y teléfono representarán aproximadamente S/.810 mensuales, los cuales se cancelarán el mismo mes en que se incurrió en el gasto.
Por política de la empresa, el inventario inicial de mercadería de cajas de cartón de cada año representa el 10% de las compras de ese año.
El impuesto a la renta es del 27% y se cancela en el año al que corresponde.
A inicios del cuarto año del proyecto, se decidió vender la máquina corrugadora, ya que no era necesaria para la producción. El precio pactado al momento de la venta fue de tan solo S/.100.000.
Por política de la empresa, se reparte el 50% de la utilidad neta como dividendos para evitar problemas de agencia.
1 Elabore el Estado de pérdidas y ganancias proyectado.
2 Elabore el Flujo de caja para los próximos 5 años.
3. Con la información proporcionada, se le pide preparar el Estado de flujo de efectivo de la empresa Campanas S.A. correspondiente al año 2002.
Estado de pérdidas y ganancias 2002
Información adicional correspondiente al año 2002:
- Los gastos administrativos incluyen:
Depreciación 13.500 Alquiler 10.000 Luz y agua 5.000 Sueldos administrativos 11.500
- Los gastos de venta incluyen los sueldos de los vendedores por S/.35.000.
- Se compró una máquina al contado por S/.60.000.
- Se realizó un aporte de capital por S/.5.000.
- La tasa del impuesto a la renta es del 30% y se crea una reserva legal del 10 .
4. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja financiero para el período 2004 de acuerdo con los estados financieros que se muestran a continuación.
Balance general al 31 de diciembre del 2004 (expresado en miles de soles)
Estado de pérdidas y ganancias del 1 de enero al 31 de diciembre del 2004 (expresado en miles de soles)
III. El valor del dinero en el tiempo
1. ¿Un sol ahora o un sol dentro de un año?
Si viviéramos en un mundo con certidumbre, ¿cómo responderíamos a las siguientes preguntas?: ¿preferiríamos un sol ahora o un sol dentro de un año?; ¿tendrían ambos el mismo valor? La respuesta a estas preguntas constituye el concepto fundamental del valor del dinero en el tiempo (VDT): «Un sol ahora vale más que un sol por recibir (con certeza) dentro de un año».
Existen varias argumentaciones que respaldan esta afirmación. Por ejemplo, el profesor Damodaran (2001: 44) sostiene que, en un ambiente inflacionario, el sol dentro de un año tendría menor poder adquisitivo. La segunda razón es la preferencia que normalmente se tiene por consumir antes que después15; es decir, para dejar de consumir hoy, debería compensarse con consumir más en el futuro16. Por último, de existir incertidumbre en el sol por recibir dentro de un año, habría una tercera razón para que el sol ahora valga más que un sol dentro de un año17.
Todas las razones expuestas son válidas, pero existe el peligro de concluir, erróneamente, que el VDT depende de la inflación y que, si no existiera inflación, no existiría VDT. Aunque la inflación sea cero, un sol ahora vale más que un sol dentro de un año por la sencilla razón de que, si tengo un sol ahora, lo puedo invertir, por ejemplo, depositándolo en un banco y tener más de un sol dentro de un año: si la tasa de interés fuera 10%, el sol se convertiría en S/.1,10 el próximo año y eso es mejor que solo un sol que recibiera dentro de un año.
En esta argumentación, hay un elemento central: la existencia de una oportunidad de inversión. Si, por ejemplo, estuvieras sobrevolando la selva amazónica en una avioneta con un maletín que contiene un millón de soles, falla el motor y tuvieras un aterrizaje forzoso en plena selva virgen, y te acogiera un grupo no contactado (que no ha tenido contacto con la civilización) y no tuvieras la posibilidad de salir, el millón de soles, ahora, seguiría siendo un millón de soles dentro de un año (que, dicho sea de paso, no te sirve de mucho), ya que no hay ninguna oportunidad de inversión18.
Sin embargo, en situaciones normales, en nuestro medio no es así, por lo que decimos que un sol ahora vale más que un sol recibido dentro de un año. Generalizando el concepto, el dinero recibido en diferentes años posee diferentes valores. Entonces, en una situación, sería errado considerar invertir S/.100 para recibir S/.40 en cada uno de los próximos 3 años y concluir que el beneficio neto sea igual a S/.20 (beneficio – costo = 120 – 100 = 20), ya que estaríamos sumando soles que se desembolsarían o recibirían en períodos de tiempo distintos y que, por lo tanto, tienen distinto valor. Habría que, antes de sumarlas, poner las cuatro cifras en un denominador común, es decir, un año común; por ejemplo, en soles del año 4 ó soles del año 0. Pero ¿cómo haríamos esto?
2. Valor futuro – valor presente: