LITMIR.BIZ

Скачать книгу

вы приходите к выводу, что это зеркало либо оказывается кривым, либо у этого человека просто нет души, которую можно было бы отразить. Из его внутреннего содержимого не просачивается ни одного лучика света, ни единого проблеска того, что вырывалось бы наружу в любом направлении. Это создает у вас ощущение абсолютно пустой оболочки»[29].

      Конечно, и сегодня постоянный поиск информации не менее важен, чем был в те времена, особенно с учетом появления новых технологий. Например, подписчик профессионального сервиса Bloomberg News может уже через несколько секунд узнать об открытии нового месторождения нефти, или о том, что некая фирма попала в сложное финансовое положение, или еще о чем-то, что может повлиять на судьбу компании, рынка, отрасли или правительства.

      Вслед за непредсказуемостью это второй наиболее очевидный атрибут рынка: инвесторы жадно ищут информацию, и все происходящее на рынках вращается вокруг этого. В соответствии с предположением Самуэльсона этот поиск информации и случайные колебания рыночных котировок не являются независимыми друг от друга явлениями; точнее говоря, первое, как правило, является причиной второго. Фама предположил, что именно сбор и переработка информации могут быть наиболее важным направлением деятельности, обеспечивающим эффективность рынков. Как он отметил в своих тезисах, ничто на рынке не является более очевидным, чем массовая драка за обладание информацией:

      Хотя некоторые люди могут руководствоваться в первую очередь прихотью, многие частные инвесторы и институты, как представляется, основывают свои рыночные действия на анализе (обычно чрезвычайно кропотливом) экономических и политических обстоятельств. То есть многие частные инвесторы и институты считают, что отдельные ценные бумаги имеют свою «внутреннюю ценность», которая зависит от экономических и политических факторов, оказывающих влияние на конкретные компании[30].

      Не менее очевидным, отмечал Фама, является и то обстоятельство, что рыночные цены действительно изменяются беспорядочно, или, по крайней мере, труднопредсказуемым образом. Эта идея была высказана не только в научной работе Самуэльсона. В 1900 году в тезисах французского физика доктора философии Луи Башелье в работе под названи ем «Théorie de la Spéculation» («Теория спекуляции») была представлена математическая модель описания независимых друг от друга случайных движений рыночных цен мелкими шажками вверх и вниз в каждый момент в рамках непредсказуемого процесса.

      Обобщив все имеющиеся данные, Фама предложил адекватное обобщенное объяснение принципов работы рынков – он назвал это теорией эффективного рынка, – поместив информацию в центр этой модели. Конечно, это была лишь гипотеза, но она была основана на вполне правдоподобных умозаключениях и наблюдениях. В соответствии с гипотезой Фамы рыночные цены изменяются беспорядочно, и происходит это именно благодаря жадному стремлению инвесторов к сбору информации. В итоге рынок становится

Скачать книгу