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       6.3 Operaciones comerciales de cobertura larga

      Los productores de minerales, los importadores, las plantas fundidoras y los compradores de productos mineros, entre otros, necesitan frecuentemente protección contra el aumento de los precios; para ello utilizan una cobertura larga, que implica una posición larga en futuros. Como ejemplo orientativo, imagine usted que es el mes de julio y desea comprar mineral concentrado en noviembre; en julio, el precio en el mercado al contado del concentrado para ser entregado en noviembre es de 6020 US$/t, pero cabe la posibilidad de que cuando realice la compra el precio sea considerablemente mayor que el precio al contado. Por ello, con el fin de protegerse contra un posible incremento de precio, usted compra futuros de mineral concentrado de diciembre a 6022 US$/t, lo que favorecería el resultado si el precio del concentrado aumentara 2 US$/t en noviembre. Como se puede apreciar, el costo más alto del concentrado en el mercado al contado se compensa con una ganancia en el mercado de futuros. Por el contrario, si el precio del concentrado baja 2 US$/t en noviembre, el costo en el mercado al contado sería compensado con una pérdida en el mercado de futuros. Por lo tanto, la aplicación de una cobertura corta o una larga generará un margen positivo en las operaciones comerciales.

      Con el uso de una cobertura de futuros, los compradores y vendedores eliminan el riesgo del nivel de precio de futuros y asumen el riesgo del nivel de precio base (el precio base es la diferencia entre el precio al contado y de futuros). Se sabe que el riesgo de precio base es relativamente inferior que el riesgo asociado a los precios del mercado al contado o los precios del mercado de futuros. Los compradores y vendedores de materias primas pueden administrar mejor su riesgo siguiendo o manteniendo buenos registros de datos históricos (precios al contado y de futuros, fechas de contratos, factores del mercado de metales, etcétera) y de especialistas con experiencias relacionadas con el mercado de minerales y metales.

      En principio, en toda operación comercial de cobertura corta o larga, se supone que el precio al contado y el precio de futuros son iguales, pero en realidad esto no ocurre así cuando se trata de una compraventa de minerales: el precio al contado de cotización en bolsa de un producto minero determinado, generalmente, es distinto del precio cotizado en el mercado de futuros, porque el precio al contado de un producto básico vendría a ser el precio de futuros ajustado por determinadas variables, tales como fletes, almacenamiento, gestión, calidad, factores de oferta y demanda, entre otras. El precio base, que es la diferencia entre el precio al contado y el precio de futuros, puede ser mínimo y no siempre los dos precios mantienen la variación en la misma cantidad ni en la misma dirección (CME Group, 2015). Es muy importante valorar el potencial del precio base, que depende del comportamiento de los precios al contado y de futuros, los cuales, según sus diferencias, pueden fortalecerse o debilitarse. Si la tendencia del precio base va en aumento como consecuencia del alza del precio al contado, entonces, este precio será más fuerte con valores positivos. Por el contrario, cuando su tendencia es a la baja por la disminución del precio al contado, el precio base será cada vez más débil hasta alcanzar valores negativos, tal como se puede ver en la figura 1.4. Por ello es fundamental y útil la aplicación de diferentes tipos de cobertura, con el fin de controlar los precios al contado y de futuros. Como se ha indicado, el uso de coberturas en los mercados de futuros muestra un creciente interés en los mercados globales, que atraen a los operadores de todo el mundo, y son ellos quienes determinan la dirección de los precios de las materias primas minerales, lo que proporciona un método directo y transparente.