LITMIR.BIZ

      Если оборот денежных средств меньше 1, значит, рентабельность продаж превышает рентабельность активов. Если рассчитать рентабельность активов по формуле (1.8), мы получим:

      Формула (1.9) показывает, что рентабельность активов растет пропорционально рентабельности продаж и обороту денежных средств.

      Что касается взаимосвязи рентабельности собственного капитала и рентабельности активов, соотношение долгов и активов играет решающую роль. Чтобы рассчитать это соотношение, нужно разделить долги на совокупные активы.

      Приведем пример. Совокупные активы составляют $100, и $50 из них взяты взаймы, следовательно, отношение долга к активам составляет 0,5. Это означает, что по долгу в размере $50 нужно выплачивать $2,50.

      Следовательно, прибыль после выплаты процента составит $7,50. Согласно формуле (1.4), мы получаем рентабельность активов 7,5 %. Согласно формуле (1.7), рентабельность собственного капитала составляет 15 %. А если мы рассчитаем рентабельность активов по формуле (1.5), добавив в числитель процент по долгу, то получим ($7,50 + $2,50) / $100 = = 0,10, или 10 %. Если воспользоваться формулой (1.6) и предположить, что налог на доход предприятия составляет 30 %, рентабельность активов будет выглядеть следующим образом: ($7,50 + $2,50 × 0,7) / 100 = 0,0925, или 9,25 %.

      Что произойдет, если долг вырастет с $50 до $60, а собственный капитал сократится до $40 соответственно? Доход и прибыль до выплаты процентов остаются неизменными. В данном случае по процентам нужно выплатить $3, значит, прибыль после выплаты процентов составит $7, а рентабельность активов снизится до 7 %. Формула (1.10) дает следующую рентабельность собственного капитала: 7 / 0,4 = 17,5 %. Здесь налицо так называемый эффект финансового рычага. Если процент меньше рентабельности активов, то чем выше долг, тем выше рентабельность собственного капитала. Однако высокий долг также повышает риски компании. А когда процент выше внутренней доходности, эффект финансового рычага становится отрицательным, то есть чем выше долг, тем ниже рентабельность собственного капитала.

      Такие параметры, как рентабельность продаж, рентабельность совокупных активов и рентабельность собственного капитала, имеют преимущество по сравнению с абсолютной прибылью. Они позволяют проводить сравнения по подразделениям, компаниям, отраслям и даже странам, хотя каждый из них оценивает разные аспекты прибыли. В последующих главах мы вернемся к ним.

      Чтобы проиллюстрировать все эти финансовые показатели вместе, возьмем в качестве примера производителя потребительских товаров

Скачать книгу