Эффективный финансовый директор - Тамара Теплова

Скачать книгу

появляется дополнительная возможность манипулирования прибылью. Потенциальная возможность в нужный момент трактовать спорные статьи затрат либо как текущие, либо как капитальные может повлечь за собой потерю доверия к раскрываемой компаниями информации.

      В стоимостной модели активы показывают размещенный капитал. Этот капитал может быть условно поделен на основной и оборотный капитал компании. В основном капитале выделяют материальный основной капитал и интеллектуальный. Интеллектуальный капитал может быть разбит на инновационный (научно-исследовательские заделы, проведенные изыскательские работы, созданные технологии и т. п.), человеческий (знания, компетенции, сформированные команды функционального управления и топ-менеджмента, лидерские качества первого лица), клиентский (налаженные связи с поставщиками и контрагентами, торговые марки и бренды, патенты, лицензии), организационный (созданные регламенты, положения, документооборот и т. п., организационная и финансовая структуры).

      Оборотный капитал формируется из активов, которые достаточно быстро превращаются в деньги (в пределах производственного и реализационного циклов). Это, например, запасы сырья и материалов, готовой продукции, дебиторская задолженность, собственно денежные средства в кассе, на расчетных счетах и в пути.

      Особое содержание получает понятие инвестированного (invested capital, IC) или иначе называемого задействованного капитала (capital employed, CE). В стоимостном анализе внимание акцентируется на возможности долгосрочного функционирования бизнеса, следовательно, на той величине привлекаемых источников (оцененных в текущий момент времени), которые позволят продолжить функционирование компании дальше; являются платными, т. е. порождают определенные денежные оттоки для компании. Подходить с формальных временных позиций к понятию капитал (больше года – капитал, меньше года – деньги) при такой постановке вопроса было бы уже недостаточно. Ведь только сопоставление дороговизны привлекаемых источников и получаемой отдачи по ним позволяет сделать вывод о перспективности дальнейшей работы на этом капитале.

      Очевидно, если деньги обходятся дороже, чем приносимая ими отдача, то такая деятельность неперспективна, будущего у нее нет. Для стоимостного анализа критерий отнесения к капиталу ставится именно в терминах оценки перспективности. Принцип формального деления по зафиксированному договору займа на долгосрочные и краткосрочные средства некорректен. Компания может заключать договоры на три месяца и в течение 10 лет постоянно пролонгировать их. Исключать эти средства из объема инвестированного капитала было бы неправильно.

      Таким образом, в стоимостной модели анализа важен не формальный критерий разнесения источников финансирования по срокам, а выделение в привлеченных источниках тех средств, которые обеспечат продолжение функционирования компании. В инвестированный капитал попадут все платные

Скачать книгу