Методы защиты от враждебного поглощения - Н. Б. Рудык

Скачать книгу

гипотезу о том, что чем менее эффективным является действующий менеджмент компании, тем выше вероятность того, что он вооружит компанию методами защиты. Что же касается периода времени после оснащения компаний противоакульим репеллентом, то показатели компаний как минимум оставались на нормальном уровне по отрасли, а в подавляющем большинстве случаев продолжали превышать этот нормальный уровень. По результатам своего исследования Херши и Джонс приходят к выводу, что «между решением о создании противоакульего репеллента и интересами акционеров не обязательно существование какого-либо конфликта»[105].

      Действительно ли это так? Ведь мы уже видели множество эмпирических свидетельств, доказывающих обратное. А сколько их еще ожидает нас впереди!

      Настало время подвести некоторые итоги. Несмотря на существование эмпирических исследований, обнаруживших незначительную положительную реакцию рынка на создание противоакульего репеллента, средняя реакция рынка на известия подобного рода отрицательная.

      Насколько отрицательной будет реакция цен на внесение в устав компании антипоглотительных поправок, зависит прежде всего от состава совета директоров и присутствия в компании крупных институциональных инвесторов. Чем большее количество членов совета директоров компании являются независимыми аутсайдерами и чем большее количество акций компании принадлежит крупным институциональным инвесторам, тем менее негативной будет реакция цен.

      Глава 4

      Ядовитые пилюли

      Уважающий себя секретный агент никогда не выйдет из дому, не взяв с собой несколько пилюль с цианистым калием. Бесстрашный агент проглатывает пилюлю, как только возникает угроза его захвата врагами (иногда, конечно, попадаются малодушные агенты, предпочитающие пилюлю не глотать, но таким нет места на страницах этой книги).

      Мир корпоративных финансов на первый взгляд не оставляет места для подобных подвигов. Эта глава призвана доказать ошибочность такого мнения.

      Что глотаем?

      Ядовитые пилюли [poison pills] – это специальные ценные бумаги, эмитируемые корпорацией-целью и размещаемые между своими акционерами для защиты компании от враждебного поглощения.

      В случае попытки враждебного поглощения корпорации ядовитые пилюли наделяют своих владельцев определенными правами. В качестве попытки враждебного поглощения чаще всего рассматривается аккумулирование во враждебных руках определенного количества обыкновенных голосующих акций компании (чаще всего 20 %, хотя иногда планка опускается и до 10 %) или объявление тендерного предложения на выкуп обыкновенных голосующих акций.

      Права, предоставляемые ядовитой пилюлей, зависят от ее типа. Обычно ядовитые пилюли создаются (эмитируются) корпорацией при помощи проведения внеочередных дивидендных выплат в форме прав на покупку дополнительных обыкновенных акций компании. После проведения дивидендной выплаты права начинают обращаться на открытом фондовом

Скачать книгу

<p>105</p>

Hirschey, М., Jones, Е. (1995) Long-term Performance and Financial Policies of Shark Repellent-Adopting Firms. Advances in Financial Economics, Vol. 1, pp. 179.