Скачать книгу
и теневой банковской деятельности. Например, в Китае для оптимизации процесса накопления официальных резервов в долларах необходима политика более гибкого обменного курса юаня. Но несмотря на то, что за последние 10 лет Китай совершил существенные преобразования для перехода к такому обменному курсу, последний все равно находится под постоянным контролем со стороны органов государственной власти. Политика обменного курса Китая продемонстрирована на рис. 1.2, где представлена специфика организации платежной системы и системы расчетов с участием иностранной валюты. Согласно данному механизму, Народный банк Китая создает специальные резервы в юанях для использования национальной банковской системой в качестве гарантии при покупке долларов. Однако вследствие жесткого регулирования операций с капиталом в Китае и наличием огромного числа экспортирующих фирм дополнительным источником долларов для национальных коммерческих банков становятся валютные ресурсы экспортеров, которые обслуживаются этими банками. В дальнейшем Народный банк Китая инвестирует полученные резервы в государственные ценные бумаги и таким образом стерилизует данные трансакции. Такая политика соответствует количественной теории управления платежным балансом. Она состоит в том, что при учете всех валютных поступлений на свои счета Народный банк Китая не устанавливает пределы на размер платежного баланса. Так, если образуется дефицит платежного баланса по текущим операциям с капиталом, он вынужден сокращать свои валютные активы и национальные резервы. В случае же положительного сальдо платежного баланса, что чаще всего имеет место в китайском примере, центральный банк этой страны расширяет свои валютные резервы. Таким образом, он сглаживает колебания в ценах активов путем поглощения количественных потоков капитала. В результате большой профицит платежного баланса страны по текущим торговым сделкам и операциям с капиталом привел к образованию огромной открытой позиции на балансе Народного банка Китая. Вместе с таким расширением долларовых активов позиция Народного банка Китая по юаневым обязательствам может быть охарактеризована как способ обеспечения ликвидных средств на рынке валютных свопов по валютной паре доллар/юань, выполняя в зависимости от этого функцию дилера деривативов и принимая на себя связанные с этим риски.
Как правило, политика обменного курса в Китае, то есть поглощение профицита торгового и платежного балансов, предполагает управление огромными потоками национальных денег. Вследствие того, что такие объемы могут быть инфляционными, Народный банк Китая осуществляет интервенцию с целью стерилизации иностранной валюты. До настоящего времени эта интервенция проводилась на основе выпуска специальных стерилизационных бумаг [28]. В свою очередь, на условиях платежа эти ценные бумаги поглощали инфляционную денежную массу по мере их эмиссии и вновь выпускали ее на рынок при окончании их срока действия.
Скачать книгу
