LITMIR.BIZ

Скачать книгу

и кредиторская задолженность перед поставщиками.

      В то же время следует иметь в виду, что по российским компаниям имеют место ситуации, когда кредиторская задолженность перед поставщиками рассматривается компаниями как источник постоянного финансирования, и тогда правильнее трактовать этот формально бесплатный элемент обязательств компании как заемный капитал.

      Эту ситуацию демонстрирует российская компания в области ритейла бытовой техники – ООО «Эльдорадо».[11] В табл. 2.2 показаны основные источники финансирования развития компании и даны расшифровки заемного капитала. Обратим внимание на существенную долю кредиторской задолженности перед поставщиками в пассивах компании по последним трем отчетным годам.

      Таблица 2.2

      Структура пассивов ООО «Эльдорадо» по стандартной финансовой отчетности за 2004–2006 гг., %

      Коэффициент текущей ликвидности компании по рассматриваемым годам не превышал 0,95.[12] В активах компании превалируют оборотные (краткосрочные) активы, представленные запасами и дебиторской задолженностью. Величина денежных средств в балансе практически не меняется по годам и составляет 17 % текущих обязательств, что характеризует нормальную работу компании. Средний период оборачиваемости кредиторской задолженности составляет 130 дней при оборачиваемости дебиторской задолженности 30 дней (за анализируемые три отчетных года).

      Финансовый рычаг компании (долю заемных средств) неправильно трактовать как высокий. Это нормальная ситуация, так как кредиторская задолженность, особенно если не обозначены фиксированные сроки погашения, не создает дополнительного риска для финансовых инвесторов. Убедиться в этом позволяет анализ структуры активов (табл. 2.3).

      Таблица 2.3

      Аналитический баланс компании за 2004–2006 гг., тыс. руб.

      С изменением налоговой базы с 2002 г. при уплате налога на имущество торговые компании с целью увеличения валюты баланса стали в полном объеме показывать товарные запасы в активах. Естественно, это отразилось на увеличении оборотных активов и источниках их финансирования – кредиторской задолженности.

      Сложный вопрос отражения обязательств компании – арендованные активы, «забалансовые обязательства», гибридные инструменты финансирования, например конвертируемые облигации, а также поручительства и гарантии.

      Для характеристики постоянной величины капитала, обеспечивающего долгосрочное функционирование компании, в рамках бухгалтерской аналитической модели используют два показателя: долгосрочный капитал – как сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств; инвестированный капитал – как сумма внеоборотных активов по балансу (так называемого основного капитала) и чистого оборотного капитала (иногда используется термин «рабочий капитал» – net working

Скачать книгу